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　　出品：新浪财经上市公司臆度院

　　作家：君

　　9月29日，精实测控认真向联交所主板递交上市请求，中金公司、浦银外洋担任其联席保荐东谈主。

　　据本次招股书流露，精实测控接洽将召募资金用于加大产能、扩大研发本事、销售及营销动作、可能的收购及计策投资、营运资金及一般企业用途。

　　精实测控本次递表前三天，捏有公司9.01%股份的鼓励蓝湖老本清仓离场，交游价钱较公司最近一轮融资估值“打了半价”。

　　中金公司透过启鹭投资捏有精实测控11.85%股份，系仅次于首创东谈主王磊的第二大鼓励及最大外部投资者。同期，中金公司亦然精实测控本次港股IPO的联席保荐东谈主之一。在“保荐+直投”阵势下，中金公司能否费力守法、保捏孤独性？

　　此外，精实测控向深交所创业板、联交所主板递交的两份招股书，信息流露存在首要各异。以2022年的财务数据为例，欠债总和的各异高达2.33亿元，财富欠债率出入23.07个百分点。

　　在大鼓励“添砖加瓦”的情况下，精实测控本次IPO财务信息的着实度能有几分？

　　递表前夜大鼓励半价清仓 中金公司既是保荐东谈主亦然大鼓励

　　精实测控是一家会通测量、端正与AI时刻，专注于打造工业与消费界限柔性制造时刻与利用的柔性制造概述措置有接洽提供商。

　　字据灼识研讨的贵寓，按2024年收入计，精实测控是国内第二大的消费电子PCBA功能及性能测试装备与事业提供商，是中国ODM阵势下名次前十大的智能测控装备与事业概述措置有接洽提供商。

　　自2011年设立于今，精实测控已完成5轮融资，召募资金逾3亿元。端正2022年12月的D轮融资，公司投后估值为16亿元。

深交所官网

　　2023年6月，精实测控委聘华泰聚首证券为保荐东谈主，并向深交所创业板递交招股书，预测融资金额7亿元。10个月后，公司主动除掉A股上市请求。其间，深交所曾发出第1轮审核问询函，但问询内容未予公开流露。

　　2025年9月29日，精实测控转向联交所主板递交上市请求，保荐东谈主变更为中金公司及浦银外洋。递表前3天，蓝湖老本（蓝三木月、蓝易臻实）向普华老本（普华兴才、普华凤起及普华精实）出售公司9.01%股份，交游对价共计约7740万元。但字据公司D轮融资的估值接洽，其9.01%股份的价值应为1.44亿元。

　　本次交游疑窦重重，其一，蓝湖老本为何要选在公司递表前夜清仓？其二，交游价钱为何较最近一次估值“打半价”？其三，精实测控近3年未获新的融资，端正现在估值是否还是暴跌？

　　据招股书流露，蓝湖老本的入股成本为7000万元，透过本次交游只赚得740万元。也即是说，蓝湖老本自2018年头度入股至2025年清仓，奢靡7年时辰只盈利了10.57%，这笔贸易似乎并不合算。

天眼查

　　须要点关怀的是，中金公司透过启鹭投资捏有精实测控11.85%股份，系仅次于实控东谈主王磊的第二大鼓励及最大外部投资者。同期，中金公司亦然精实测控本次港股IPO的联席保荐东谈主之一。中金公司既当评判员又当洞开员，能否灵验实际老本市集看门东谈主的使命？

　　自创业板运转以来，“保荐+直投”就束缚激发市集争议。有学者指出，该阵势是券商投行在公司IPO前，把我方旗下的直投契构拉进来绑缚上市，你给我低价的股份，我保荐你上市，“直投+保荐”阵势内容上即是赤裸裸的利益运输、内幕交游。

　　据本次招股书流露，精实测控创办东谈主、董事长、实际董事兼总司理王磊胜利及盘曲通过职工捏股平台晶振协控共计捏有公司30.27%股份，为公司的单一最大鼓励集团。这也意味着，公司认定端正本次递表处于无控股鼓励状态。

创业板招股书

　　但精实测控的创业板招股书（2023年12月更新）明确将王磊认定为公司控股鼓励，并宣称“王磊担任刊行东谈主董事长，对刊行东谈主坐褥谋划、首要决策具有内容的端正力”。

　　而两次IPO时期，精实测控未开展新的融资，王磊捏股比例及公司股权结构均未发生首要变动。那么，公司两次IPO对于控股鼓励的认定恶果为何不一致？端正权是否明晰、齐全？

上半年齿迹倏得大幅“变脸” 两次IPO财务数据各异雄伟

　　谋划事迹方面，2022-2024年，精实测控的总收入从5.68亿元增长至8.63亿元，复合年增长率为23.3%；经调养EBITDA分别为1.25亿元、7198.2万元及1.04亿元，波动较为彰着。

　　旷日长久，2025年上半年，精实测控的谋划事迹大幅“变脸”，总收入同比下滑29.93%至2.03亿元，经调养EBITDA为-1.16亿元，同比由盈转亏，大幅下滑441.11%。

港股招股书

　　在线测试装备是精实测控第一大收入起头，为消费电子、家电和汽车行业提供遮蔽从零部件到半制品到制品全进程的概述质地端正措置有接洽。叙述期内，该业务的收入分别为4.48亿元、2.98亿元、3.8亿元及1.1亿元，举座呈下滑趋势，其中2023年及2025年上半年分别同比下滑33.40%、40.02%。

　　同期，2025年上半年，制造工艺装备、智能实验室装备与软件、法式化测试诱惑的收入分别为4363.2万元、1065.6万元及397.5万元，较上年同期下滑15.58%、62.33%、11.41%。独一收尾正增长的家具为配件偏激他，收入同比增长59.65%至3466.2万元。

　　需要指出的是，精实测控两次IPO财务信息存在较大各异，背后的原因及意图值得深念念。

　　对于2022年的总收入，创业板招股书流露为56674.5万元，港股招股书流露为56774.2万元，存在约100万元各异。

创业板招股书 

　　对于第一大收入起头，创业板招股书流露为单机测试诱惑，2022年的收入为4.37亿元，收入占比为77.46%；本次招股书流露为在线测试装备，2022年的收入为4.48亿元，占比为78.9%。

　　对于主要家具类别，创业板招股书远隔为“测试仪器、单机测试诱惑、自动化拼装与测试线体、检会诱惑、产线及检会装备数据化系统、诱惑配件偏激他”，本次招股书则远隔为“在线测试装备、制造工艺装备、智能实验室装备与软件、法式化测试诱惑、配件偏激他”。

　　精实测控本次IPO为何要改革家具分类法式，两次IPO财务数据为何存在出入？

　　除主营业务数据外，精实测控两次IPO财务情景数据差距更大。

创业板招股书 港股招股书

　　对于2022年的财富总和、欠债总和，创业板招股书分别流露为9.9亿元、5.19亿元，本次招股书分别流露为9.97亿元、7.53亿元，相配是欠债总和的各异竟高达2.33亿元。

　　对于2022年的财富欠债率，创业板招股书流露为52.45%，本次招股书流露为75.52%，出入约23.07个百分点。诸如斯类，不堪陈设。

　　在大鼓励“添砖加瓦”的情况下，精实测控本次IPO财务信息的着实度有几分，信息流露是否准确、齐全？

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